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新游情况：5月份共3款新重点手游上线、2款新重点手游公测。新游以角色扮演类型为主，主要来自中小游戏厂商。3款上线的重点新游分别是心动网络发行的《画中世界》（5月26日上线）、雷霆游戏发行的《住宅梦物语》（5月26日上线）、雷霆游戏发行的《这个地下城有点怪》（5月30日上线）；2款公测的重点新游分别是心动网络发行的《火炬之光：无限》（5月10日公测）、风际游戏发行的《行界》（5月19日公测）。从上线后至6月15日平均收入及下载量表现来看，《这个地下城有点怪》与《火炬之光：无限》表现突出，两者亮点均较为明显。

游戏运营情况：1）《这个地下城有点怪》创新探索生存+冒险双玩法，与社交内容深度耦合程度低。游戏内置了可以组队联盟的社交玩法，还建立了较大的构筑空间，玩家可无限叠加各种随机技能，游戏策略乐趣与新鲜感得到显著提升。截止6月15日，《这个地下城有点怪》的评分为4.6分，该游戏在玩法探索上仍处于初步阶段，较难与社交内容进行深度耦合，同时存在玩家游戏内配合体验不佳、公会成员互动相对有限等不足。2）《火炬之光：无限》主要提升游戏构筑内容深度，暗黑类游戏特性较强，新鲜内容供给有限。游戏延续了《火炬之光》世界观背景，继承独特的美漫画风和技能机制，强调自由养成BD、刷怪打宝以及持续性赛季等玩法内容。《火炬之光：无限》IOS手机端游戏收入总计2,195,091美元，单日最高收入达189,292美元。该游戏目前存在缺乏角色职业转变系统，存在8小时剧情重复度高、NPC辨识度低、社交体验几乎为零等劣势。

版号发放情况：5月版号发放数量稳定，版号发放处于常态化。86款国产游戏版号以移动游戏类型为主。自2022年12月起，游戏版号每月的发放数量均超过80款，处于较高水平，市场预期良好。虽然版号发放情况稳定，但我们认为版号审批标准仍会保持严格的趋势不变，游戏市场仍将朝着优质化、精品化方向发展。

投资建议：版号恢复常态化发放，助力游戏市场复苏。版号恢复常态化发放给市场带来了较强的信心，利好整体板块的估值修复，游戏行业景气度持续回暖。自2022年4月版号恢复发放以来，新游上线的数量和质量也有望增强，建议关注版号储备丰富、研发能力较强、产品优质的头部公司。

风险因素：监管政策趋严、版号落地不及预期、新游延期上线及表现不及预期、新游流水不及预期、出海业务风险加剧、商誉减值风险。

（来源：万联证券）